Employee Stock Options And Future Firm Performance Proof From Option Repricing

As opções de ações melhoram o desempenho executivo, mas têm um efeito mínimo sobre os trabalhadores de base. As opções de ações recompensaram muitos milhares de funcionários, particularmente os que trabalham no setor de tecnologia da informação, com rendimentos que ultrapassam os salários normais. Tornou-se um artigo de fé no Vale do Silício que essas recompensas criam incentivos para que os funcionários trabalhem mais e mais inteligentes, por sua vez, recompensando as empresas que procuram opções na força de trabalho com melhor desempenho e maior valor para os acionistas. Mas essa suposição resiste ao escrutínio cuidadoso. A resposta: Depende de quem está recebendo as opções, de acordo com um novo estudo co-autoria da professora adjunta de contabilidade, Nicole Bastian Johnson. Nossas descobertas fornecem evidências de que as opções oferecem efeitos de incentivo ao nível executivo que são suficientemente grandes para se refletir no desempenho da empresa, mas sem evidências de efeitos de incentivo semelhantes para funcionários não executivos, escreveu Johnson e co-autores David Aboody da UCLA Anderson School of Gestão e Ron Kasznik da Stanfords Graduate School of Business. Seu artigo, Opções de ações dos empregados e Futuro desempenho da empresa: Evidências de reimpressões de opções, serão publicados no Journal of Accounting and Economics no final deste ano. Aprender que a concessão de opções a uma ampla seleção de funcionários pode não ser uma ferramenta eficaz é a contribuição mais importante dos documentos para a literatura, diz Johnson. As opções e seus efeitos no desempenho corporativo têm sido estudados com freqüência. No entanto, quase toda a pesquisa se concentrou em opções para funcionários de nível executivo. Poucos pesquisadores analisaram as empresas que concederam opções aos empregados de base, principalmente porque a obtenção de dados é tão difícil, diz Johnson. As empresas públicas geralmente divulgam concessões de opção em declarações de proxy agendadas regularmente, mas geralmente para apenas gerentes de nível superior. Explorar centenas de documentos corporativos com a Securities and Exchange Commission para descobrir quem mais pode ter recebido opções é extremamente demorado. Mas isso é exatamente o que Johnson e seus colegas fizeram. Os pesquisadores identificaram 1.364 empresas com opções de ações para empregados, cujo preço de ações declinou em 30 por cento ou mais anualmente em qualquer um dos anos entre 1990 e 1996. Destas empresas, 300 revisaram e formaram uma base de comparação com um grupo de controle de 1.064 que não . Os pesquisadores teorizaram que quando o preço das ações de uma empresa cair abaixo do preço de exercício de uma opção, grande parte de qualquer efeito de incentivo que as opções podem ter desaparecido. Repricing essas opções deve restaurar esses incentivos, sugeriram os pesquisadores. Uma situação em que as opções foram reeditadas deve ser semelhante à de um programa de concessão de opções recentemente instituído. Assim, os pesquisadores primeiro perguntaram se as empresas que reviam melhoraram as empresas que não, conforme medido pelo fluxo de caixa e pelo lucro operacional ao longo de um, três e cinco anos. As empresas que revisaram as opções superaram significativamente o grupo de controle e a diferença de desempenho cresceu ao longo do tempo. Johnson e seus colegas também descobriram que as empresas que tinham opções de preço para apenas empregados de nível executivo significativamente superaram as empresas que não tinham reajustado. Mas as empresas que reage as opções apenas para funcionários não executivos não superaram o grupo de controle. Enquanto Johnson confia em que os resultados dos estudos são significativos, há, ela diz, uma série de ressalvas. Os pesquisadores optaram por estudar o desempenho antes que mudanças significativas na contabilidade fossem feitas no tratamento das opções, particularmente a regra instituída em 2005, exigindo que as empresas custeiam o custo das opções. No entanto, embora essa regra possa ter levado algumas empresas a reduzir a concessão de opções de estoque, os pesquisadores não têm nenhum motivo para assumir que teria alterado o efeito que as concessões de opções têm sobre o comportamento dos funcionários no foco do estudo. Casa 187 Artigos 187 Empregado Folha de dados de opções de ações Tradicionalmente, os planos de opções de ações foram usados ​​como uma forma de as empresas recompensarem a alta administração e os principais funcionários e vincular seus interesses com os da companhia e outros acionistas. Mais e mais empresas, no entanto, agora consideram todos os seus funcionários como principais. Desde o final da década de 1980, o número de pessoas que possuem opções de ações aumentou cerca de nove vezes. Embora as opções sejam a forma mais proeminente de compensação de capital individual, estoque restrito, ações fantasmas e direitos de valorização de ações cresceram em popularidade e também valem a pena considerar. As opções de base ampla continuam a ser a norma em empresas de alta tecnologia e se tornaram mais amplamente utilizadas em outras indústrias também. Empresas maiores, de capital aberto, como a Starbucks, Southwest Airlines e a Cisco, agora oferecem opções de estoque para a maioria ou para todos os seus funcionários. Muitas empresas de alta tecnologia e de alta tecnologia também estão juntando as filas. A partir de 2014, a Pesquisa Social Geral estimou que 7,2 empregados possuíam opções de ações, mais provavelmente várias centenas de milhares de funcionários que possuem outras formas de equidade individual. Isso está abaixo do seu pico em 2001, no entanto, quando o número era cerca de 30 maiores. O declínio ocorreu em grande parte como resultado de mudanças nas regras contábeis e aumento da pressão dos acionistas para reduzir a diluição dos prêmios patrimoniais em empresas públicas. O que é uma opção de compra de ações Uma opção de compra de ações dá a um empregado o direito de comprar um certo número de ações na empresa a um preço fixo por um certo número de anos. O preço ao qual a opção é fornecida é chamado de preço de concessão e geralmente é o preço de mercado no momento em que as opções são concedidas. Os empregados que receberam opções de compra de ações esperam que o preço da ação suba e que eles possam efetuar o exercício (comprando) o estoque no menor preço de subsídio e, em seguida, a venda do estoque ao preço atual do mercado. Existem dois tipos principais de programas de opções de ações, cada um com regras únicas e conseqüências fiscais: opções de ações não qualificadas e opções de ações de incentivo (ISOs). Os planos de opção de compra de ações podem ser uma maneira flexível para as empresas compartilharem a propriedade com os funcionários, recompensá-los pelo desempenho e atraem e retem uma equipe motivada. Para pequenas empresas orientadas para o crescimento, as opções são uma ótima maneira de preservar o dinheiro, ao mesmo tempo em que dão aos funcionários um crescimento futuro. Eles também fazem sentido para as empresas públicas cujos planos de benefícios estão bem estabelecidos, mas que desejam incluir os funcionários na propriedade. O efeito dilutivo das opções, mesmo quando concedido à maioria dos empregados, geralmente é muito pequeno e pode ser compensado por sua produtividade potencial e benefícios de retenção de funcionários. As opções não são, no entanto, um mecanismo para os proprietários existentes venderem ações e geralmente são inadequadas para empresas cujo crescimento futuro é incerto. Eles também podem ser menos atraentes em pequenas e estreitas empresas que não querem abrir-se ou serem vendidas porque podem achar difícil criar um mercado para as ações. Opções de Ações e Propriedade do Empregado As opções de propriedade A resposta depende de quem você pergunta. Os defensores sentem que as opções são verdadeiras, porque os funcionários não as recebem de graça, mas devem colocar seu próprio dinheiro para comprar ações. Outros, no entanto, acreditam que, como os planos das opções permitem que os empregados vendam suas ações um curto período após a concessão, essas opções não criam visão e atitudes de propriedade a longo prazo. O impacto final de qualquer plano de propriedade dos empregados, incluindo um plano de opção de compra de ações, depende muito da empresa e seus objetivos para o plano, seu compromisso de criar uma cultura de propriedade, a quantidade de treinamento e educação que ele coloca para explicar o plano, E os objetivos dos funcionários individuais (quer eles desejem dinheiro mais cedo do que mais tarde). Em empresas que demonstram um verdadeiro compromisso com a criação de uma cultura de propriedade, as opções de estoque podem ser um motivador significativo. Empresas como a Starbucks, a Cisco e muitas outras estão abrindo o caminho, mostrando o quão eficaz um plano de opção de estoque pode ser combinado com um verdadeiro compromisso de tratar funcionários como donos. Considerações práticas Em geral, ao projetar um programa de opção, as empresas precisam considerar com atenção a quantidade de estoque que eles estão dispostos a disponibilizar, quem receberá opções e a quantidade de emprego crescerá para que o número certo de ações seja concedido a cada ano. Um erro comum é conceder muitas opções muito cedo, não deixando espaço para opções adicionais para futuros funcionários. Uma das considerações mais importantes para o projeto do plano é o objetivo: o plano tem como objetivo oferecer a todos os empregados na empresa ou apenas fornecer um benefício para alguns funcionários importantes. A empresa deseja promover a propriedade de longo prazo ou é uma Benefício único O plano pretende ser uma forma de criar a propriedade dos funcionários ou simplesmente uma maneira de criar um benefício adicional para os funcionários. As respostas a essas questões serão cruciais na definição de características específicas do plano, como elegibilidade, alocação, aquisição, avaliação, períodos de detenção E preço das ações. Publicamos The Stock Options Book, um guia altamente detalhado sobre opções de ações e planos de compra de ações. Mantenha-se informado Opções de stock de empregado e desempenho futuro da empresa: evidência de reimpressões de opções David Aboody a, 1. Nicole Bastian Johnson b, 2. Ron Kasznik c. Uma escola de graduação de Anderson, Universidade da Califórnia em Los Angeles, Los Angeles, CA 90095, EUA b Haas School of Business, Universidade da Califórnia em Berkeley, Berkeley, CA 94720, EUA c Graduate School of Business, Stanford University, Stanford, CA 94305, EUA Recebido em 27 de abril de 2007. Revisado em 14 de setembro de 2009. Aceito em 16 de dezembro de 2009. Disponível on-line 4 de janeiro de 2010. Nós investigamos o desempenho operacional das empresas após a reapreciação das opções de ações de empregados executivos e não executivos. Nós achamos que, em relação a não-reimpressores, as empresas de reprecificação têm um aumento maior na receita operacional e fluxos de caixa nos períodos subseqüentes. Essa melhoria do desempenho é atribuível aos determinantes econômicos subjacentes da decisão de restaurar as propriedades de incentivo das opções. No entanto, apenas as reimpressões de opções de ações de executivos estão associadas com a melhoria no desempenho, não encontramos nenhuma evidência para funcionários não executivos. Nossas descobertas sugerem que as opções de ações dos empregados proporcionam efeitos de incentivo suficientemente amplos para afetar favoravelmente o desempenho das empresas, principalmente principalmente no nível executivo. Classificação JEL Opções de ações dos empregados Desempenho da empresa Reapreciação de opções